从上市公司中报看钢铁产业链发展态势

8月底，A股上市公司中报全部披露完毕。今年上半年，A股非金融企业整体营业收入同比增速为31.4%，归属母公司（归母）净利润同比增速为78.1%；企业亏损面仅为12.9%，较年下降1.6个百分点，经济复苏整体势头良好。钢铁产业链上市公司中报数据显示，盈利水平沿产业链从上游向下游递减，生产和消费环节有效消化了上游成本的上涨压力，盈利能力保持较快增长态势。

净利润同比增长%多项指标创新高

据国家统计局数据，上半年我国累计生产生铁4.56亿吨，同比增长4.0%；累计生产粗钢5.63亿吨，同比增长11.8%；累计生产钢材6.98亿吨，同比增长13.9%。上半年，中国钢铁工业协会重点统计钢铁企业实现营业收入亿元，同比增长51.5%；营业成本为亿元，同比增长46.9%，低于收入增幅4.6个百分点；利润总额为亿元，同比增长%；销售利润率为6.6%，比去年同期上升3.4个百分点。

钢铁行业板块净利润增幅位居国民经济各行业前列。申万钢铁指数板块36家上市公司中35家实现盈利，归母净利润为.3亿元，同比增长%，与钢协会员企业利润总额增速基本一致。归母净利润增速在A股非金融企业分行业中位居第5，前4位分别是交通运输、消费者服务、石油化工、有色金属行业，其中交通运输行业、消费者服务行业因年上半年基数低导致今年增速过快；若按两年平均值测算，有色金属、钢铁行业净利润增速位居前列，主要原因在于大宗商品供需错配、货币超发引起的价格大幅上涨。

有自有矿、普钢类产品的钢铁企业盈利能力更强。30家钢铁企业归母净利润实现同比增长，15家钢厂同比增长超过%。其中，包钢股份归母净利润同比增长%，由去年的万元增长到27.6亿元；重庆钢铁同比增长%；八一钢铁同比增长%；酒钢宏兴、安阳钢铁扭亏为盈，净利润分别达到19.5亿元、7.7亿元。从增利总量看，宝钢股份上半年钢材销量为万吨，同比增长13.6%，归母净利润为.8亿元，同比增加.8亿元，增幅为%；其次是鞍钢、太钢分别增利46.8亿元、41.4亿元，同比增幅分别达到%、%。

从盈利能力看，除前述的包钢股份、酒钢宏兴外，鞍钢股份、太钢不锈、首钢股份归母净利润同比增速分别达到%、%、%，普钢、矿石类业务净利润同比增速均达%以上，外矿采购比例较高的钢厂则增速较低。

从品类盈利看，普钢类企业整体盈利水平好于特钢类企业，板材类企业比长材类企业增幅大。36家企业划属普钢类22家、特钢类14家，特钢类企业营收增长69.4%，比普钢类高出12.8个百分点；但普钢类企业归母净利润为亿元，同比增长.6%，特钢类企业归母净利润为亿元，同比增长.9%，普钢类企业盈利增速超过特钢类企业1倍。36家企业中，盈利减少的是友发集团、金洲管道、武进不锈、常宝股份、盛德鑫泰等5家金属制品类企业，净利润同比下降约20%，主要是原材料购进成本议价及产成品销售价格传导能力弱所致。西宁特钢是唯一亏损企业，去年上半年盈利万元，今年上半年亏损万元；营业收入同比增长38%，参控股企业盈利情况尚可，亏损或主要由财务费用增长较多所致。

吨钢净利润达到元、同比增长%，创历史新高。剔除金属制品类企业（友发集团、金洲管道等）、未披露产销信息企业（新兴铸管、广大特材）及亏损企业（西宁特钢）等12家企业，其余24家企业钢材销量合计为1.73亿吨（按上半年国内钢材生产6.96亿吨计算，折合约占市场3成左右），同比增长15.6%；平均吨钢净利润达到元，平均增长%。抚顺特钢、太钢不锈、方大特钢、宝钢股份、重庆钢铁、中信特钢、新钢股份等企业吨钢净利润超过元。

吨钢净利润的增长一方面来自市场的增长。根据统计数据，上半年钢材价格普涨，螺纹钢、高线、热轧卷板、冷轧卷板、中板每吨平均价格分别为元、元、元、元、元，同比分别上涨32.3%、34.3%、47.1%、14.9%、39.7%，螺纹钢、热轧卷板分别创出元/吨、元/吨的历史高点；原料端铁矿石、焦煤、焦炭、废钢、钢坯每吨平均价格为元、元、元、元、元，同比分别上涨84.8%、-1.5%、40.9%、37.0%、43.5%。按照用料成本测算，螺纹钢、热轧卷板、冷轧卷板平均毛利分别达到元/吨、元/吨、元/吨，同比分别增长-19.3%、95.8%、.9%。

吨钢净利润的增长另一方面来自吨钢费用的有效控制。基于可得数据，29家企业吨钢期间费用平均为元，同比增长10%。其中，吨钢财务费用平均为48元，下降16%；吨钢销售费用平均为65.8元，下降26.6%，主要是由于新收入准则将运费计入了营业收入；吨钢管理费用平均为.1元，增长8.03%；吨钢研发费用平均为.68元，增长%，去除包钢股份、八一钢铁两家极值，平均增长54%。吨钢期间费用方面，13家企业同比下降，本钢板材和鞍钢股份同比下降幅度超过40%。西宁特钢、河钢股份、包钢股份财务费用仍处于较高水平，西宁特钢吨钢财务费用高达元，同比增长%；河钢股份为元，同比微增。总体而言，钢铁企业控制住了成本并加大了研发投入。

上市钢铁企业经营质量大幅改善。ROE（净资产收益率）样本平均值为18.98%，同比增长12.84个百分点，创近10年新高；净利润率为7.23%，同比增长3.90个百分点；总资产周转率达到1.13次，同比增长39.53%。第一、二季度资产负债率分别为56.90%、56.59%，从年接近70%的高点下降了10个百分点，低于上市非金融企业整体资产负债率（60.7%），在大部分行业负债率较去年底上升的背景下，钢铁企业抗风险能力进一步提高。

净利润同比增长约30%有效消化了原料成本上涨压力

上半年，国内用钢行业总体保持平稳增长态势，但增速较慢。国内基建投资完成额约为8.49万亿元，同比增长7.2%，2年复合增速为3.5%；制造业投资完成额为10.05万亿元，同比增长19.2%，2年平均增速为2.6%；房地产投资完成额为7.22万亿元，同比增长15%，2年平均增速为8.2%，增速环比逐步放缓。从相关行业盈利情况看，下游用钢行业通过产品结构调整、内部降本增效、强化数字化转型等措施，对原材料价格上涨的承压幅度总体可控。随着第三季度钢材价格的下行，原材料成本压力后续有望缓解，下游用钢行业盈利能力预计将逐步提升。

建筑业归母净利润增长在35%左右。建筑业相关家上市公司整体营收为3.48万亿元，同比增长32.0%；归母净利润为.86亿元，同比增长33.44%；行业毛利率同比下降0.5个百分点至10.4%，净利润率则同比微升至2.7%，重点通过加快周转等内部管理措施消化原料成本上涨压力。八大建筑央企实现营收2.8万亿元，同比增长29.58%，创近5年新高；归母净利润为.83亿元，同比增长31.64%；净利润率为2.61%，同比持平；营收和归母净利润总量占行业比重均在8成左右。上半年，八大建筑央企新签合同额达5.95万亿元，同比增长23%。基建业务表现总体优于房建业务，房地产行业量增利减。56家相关重点上市公司实现营收2.08万亿元，同比增长28%；归母净利润为亿元，同比下降7%；归母净利润率从年9.9%回落至7.9%，继续延续自以来的下降趋势。

机械设备行业归母净利润增长在40%左右。机械设备行业相关家上市公司整体营收为亿元，同比增长32.88%；归母净利润为亿元，同比增长40.95%，与年同期相比增长63.88%；今年上半年90%以上公司实现盈利，归母净利润同比正增长公司占8成，净利润率为8.39%，同比上升1个百分点。在各子行业中，金属制品净利润同比增速达到了%。汽车行业归母净利润增长在80%左右，相关上市公司汽车销量为万辆，同比增长25.6%；营收为1.85万亿元（行业整体是2.09万亿元），同比增长34.77%；净利润为.71亿元，同比增长82.17%，净利润率约为4.25%；新能源汽车增长迅速，但汽车行业销量、净利润率在第二季度均环比下降，销量受“缺芯”拖累同比下降2.7%，净利润率下降主要受钢材、有色金属等原材料价格上涨影响。家电行业归母净利润增长在45%左右。相关45家上市公司整体营收为亿元，同比增长30.68%；归母净利润为.4亿元，同比增长43.98%，其中第二季度实现.6亿元，同比增长16.86%，受原材料成本上涨影响行业整体毛利率同比下滑0.87个百分点至22.97%。

钢铁流通行业归母净利润增长在60%左右。涉及钢铁及冶金原材料流通的上市公司主要包括厦门象屿、物产中大、厦门国贸、建发股份、浙商中拓、五矿发展等6家企业，营业收入达到1.14万亿元，同比增长67%；归母净利润为88.2亿元，同比增长60%；金属矿产经营量总体持平，受价格上涨影响，毛利率有所下降，平均在3%左右。

值得

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