国君机械周周见
黄琨郭泰陈兵李煜韦钰
2月27-3月5日第三周：周期不息首推煤机
二月重点推荐股票池：
天地科技、郑煤机、徐工机械、中联重科、三一重工、振华重工、美亚光电、精测电子、智云股份、先导智能等。
目录
⊙细分行业观点更新（机械行业总体观点、煤机行业、工程机械、天然气产业链、油服设备）
⊙其他调研总结（通源石油、厦工股份、页岩油等）
⊙下周调研预告（中泰股份、永贵电器、中集集团等）
一、细分行业观点更新
1
机械行业总体观点
?核心观点：
受益供给收缩，机械行业盈利拐点首次出现在Q3，近期在下游基建投资的驱动下，以工程机械为代表的传统制造业已经从被动去库存进入主动补库存阶段，盈利大幅反转，除工程机械外，与重化工相关的煤机、重型装备、油气装备、通用设备和专用设备等也出现盈利改善迹象，判断此轮中游复苏时间和力度将持续超市场预期。
站在当前时点，我们仍重点推荐工程机械、煤机、重型装备、天然气产业链等盈利显著改善的细分板块；此外，3C自动化、物流自动化、机器视觉、城轨等细分行业仍处于高景气阶段，经历近一个季度向下大幅调整后，部分优质成长股估值已趋于合理，建议投资者逐步布局。
本周将煤机调整为首推板块，重点推荐天地科技、郑煤机、徐工机械、中联重科、三一重工、振华重工、美亚光电、精测电子、智云股份和先导智能。
2
煤机行业
?核心观点：
煤炭十三五：预计至中国煤炭产量约39亿吨（-年复合增长约3.8%）；淘汰过剩落后产能8亿吨，通过减量置换和优化布局增加先进产能5亿吨，煤炭开采机械化率提升至85%、较年高出9个百分点，基于煤炭机械装备磨损消耗和寿命周期的属性，十三五煤炭开采行业的良性发展将促进国内煤机装备需求回升我们预计年煤价将是“高开稳走”的格局，煤炭均价将大幅高于年，煤炭企业利润总额仍有较大的增长空间、现金流仍将延续年持续改善的格局。煤炭企收入、利润和现金流的持续改善将促进煤机需求回升。龙头公司在技术、客户资质等方面具备优势，将率先受益于煤机需求回升，重点推荐天地科技、郑煤机。
3
工程机械
?核心观点：
经过近2年的去库存周期后，在下游基建、能源矿山等拉动下，行业进入主动补库存阶段，景气度高涨，开机小时数和开机率位于历史相对高位，二手机交易活跃且价格上涨，与基建相关较大的挖掘机、起重机、压路机等细分产品产销量依次同比大增，预计与地产相关较大的混凝土机械也将进入补库存阶段，是目前市场最有可能超预期增长的细分产品。
短期看，此轮工程机械复苏由下游基建驱动，中长期看，补库存+产品更新换代将决定此轮复苏的持续性和高度，上调年上半年挖掘机50%、起重机40%、混凝土机械设备20%增长的预期，重点推荐徐工机械、中联重科、三一重工、建设机械。
?相应报告：《工程机械专题研究：短期看下游复苏叠加去库存，中长期看更新需求》
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