调研报告螺纹钢铁矿石热轧卷板焦炭焦煤_设备行情

走势评级：螺纹钢/铁矿石/热轧卷板/焦炭/焦煤：看涨

报告日期：　　年3月4日

1、山东煤焦钢企业调研路线及主要发现

2月27日-3月3日，我们对山东地区十家煤焦钢企业进行了实地调研访谈，调研区域主要集中在鲁中和鲁西南地区，包括钢铁企业5家、焦化厂2家、煤企2家和钢贸商1家，另外同行的还有煤炭贸易商1家。我们主要就下游需求情况、企业产品和原料库存、环保、去产能和地条钢整顿情况等方面与企业进行了交流，主要发现如下：

1）在钢材市场方面，受访钢企均表示山东地区节后钢材销售情况比较火爆，长材优于板材，企业库存处于较低的水平，生产基本处于满产状态。贸易商前期囤货行为比较明显，使节后市场库存增幅较大。从需求来看，主要支撑因素还是基建项目的增加，年济南和青岛均有地铁、高速、高铁项目开工。但企业提到的拉动钢价上涨最重要的因素不是在于需求端，而是供给的收缩。一方面，山东地区三德和闽源两家长流程钢厂被通报停产，影响年产量在万吨以上，且预计复产难度较大。另一方面，山东地条钢产能比较可观，虽然很难估算产量，对山东市场影响也很大。部分钢厂在轧钢环节会将卷板调节为螺纹钢，但热卷目前利润也比较好，调节比例比较有限。对于建材来说，旺季依然存在供需缺口。目前，钢铁企业和钢贸商对后市大多比较乐观。但也有部分企业受访者相对谨慎，认为钢价阶段性见顶，尤其是“两会”后有回落压力。

2）在铁矿石方面，多数受访企业表示在钢厂利润较好的阶段，倾向于使用高品位矿石增加铁水产量。但今年高品矿的供给明显较去年下半年宽松，若钢价出现回落，矿价将面临更大的下跌空间。

3）煤焦价格走势是企业观点分歧比较大的部分。从库存情况来看，山东地区焦化厂和钢厂节后焦炭去库存比较明显，而煤矿的炼焦煤库存水平仍然比较高。据煤企反应这主要是由于煤企挺价叠加下游企业限产以及焦化厂配煤比例改变导致的部分煤种结构性库存偏高。但钢焦企业在炼焦煤高库存的状态下也依然放慢补库存节奏，维持低库存状态。市场比较统一的观点是焦炭价格回落空间有限，部分企业认为还有一次下调空间，部分企业认为已经回调到位。但在煤价走势方面，煤矿与钢厂、焦化厂之间存在一定的分歧。目前，钢厂和煤矿的盈利水平都比较好，而夹在中游的焦化厂已处于接近亏损的状态。这一现象难以持续，焦化厂向上游和下游都有争取利润空间的诉求。我们倾向于认为，短期在河北地区“两会”限产的影响下，焦化厂若争取提涨，钢厂接受的概率不大。焦化对上游煤矿继续施压成功的可能性更大，炼焦煤现货仍有回调的空间。但两会结束后，若高炉集中复产，对焦炭用量增加，同时焦炭去库存基本已经完成，焦化厂更有可能向上游争取利润空间。

4）在环保方面，年山东钢焦企业并未由于环保因素明显影响生产。但环保标准提高和监管趋严则是很明显的趋势。我们认为，一方面年华北地区很有可能出现环保限产常态化的情况；另一方面，关于我们在前期报告中已经提到的《京津冀及周边地区年大气污染防治工作方案》，企业对年“两会”前后（3月1-15日）唐山和邯郸地区在采暖季的限产非常

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