当前位置： 矿山机械设备 > 设备市场 > 国君机械周周见第六周工程机械和油服行业继
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国君机械周周见
黄琨李煜韦钰胡刚
1月29日-2月2日
报告导读本周重点推荐组合：三一重工（）、徐工机械（）、中集集团（）、恒立液压（）、精测电子（）、浙江鼎力（）。
摘要⊙整体观点：围绕先进制造，判断年投资节奏分三部走，当前阶段，细分行业龙头溢价继续演化，重点推荐三一重工、徐工机械、中集集团，受益标的中国中车；春节后先进制造中的高增速成长股有望引领市场，重点推荐恒立液压、精测电子、浙江鼎力、杰克股份；鉴于对全球经济复苏乐观判断，工程机械和油服行业向好趋势不变。
⊙工程机械：受益于包括中国在内的工程机械行业的复苏、北美在岸油气和全球矿山资本支出的持续增长，卡特彼勒Q4收入亿美元，同比增长4.4%，年全年实现收入亿美元，同比增长18%，调整后每股盈利6.88美元，同比增长.2%。公司预计年调整后每股盈利介于8.25美元和9.25美元之间，经调整后的PE约18倍。反观国内工程机械龙头企业，随着下游需求的持续旺盛和历史包袱的不断出清，年业绩预期更加乐观。鉴于春节后大量项目恢复施工、泵阀供给紧张逐步缓解和工程机械产品涨价潮继续蔓延，维持板块周期性行情已至的判断，重点推荐：三一重工、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密、恒立液压。受益标的：柳工、中联重科。
⊙油服设备：①高盛上调年油价预测，半年内有望突破80美元；②中海油年资本支出大幅增长，预算总额为人民币-亿元，同比增加超50%，利好海油工程和中海油服；③截至1月26日当周，EIA商业原油库存增加.6万桶，远高于预期的增加12.6万桶，打破10周连降，美国国内原油产量增加4.1万桶至.9万桶/日，连续周录得增长。原油供需再平衡，预计布伦特油价有望站上70美元，油服公司优先受益，其次是设备公司，重点推荐：杰瑞股份；受益标的：中曼石油，通源石油、海默科技、惠博普。
⊙半导体设备：①大基金9.5亿美元注资中芯国际旗下中芯南方；②兆易创新拟%收购上海思立微；③Gartner预计中国扩产将使存储器价格松动。全球IC制造产业加速向我国迁移，-年拟投产的62座晶圆厂中，26座设于大陆，利于推动设备国产化率的提升。重点推荐：北方华创、精测电子、长川科技。
⊙锂电设备：尽管短期内受锂电设备招标放缓、电池产能过剩、价格持续下降等多重不利影响，锂电板块表现不佳，但从行业长远发展来看，中小锂电设备厂商将加速完成优胜劣汰，龙头厂商将加速完成行业集中度提升和经营效率提升，为未来进一步高速发展打下扎实基础。看好锂电设备行业长期发展，密切跟踪边际变化。重点推荐：先导智能、科恒股份、赢合科技；受益标的：璞泰来。
⊙报告更新：高空作业平台专题；三一、徐工、中集业绩预告点评。
正文
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1.本周机械行业观点及细分行业信息更新
整体观点：全球主要经济体或已开启新一轮设备投资周期，国内机械设备出口将持续改善；国内更新升级需求支撑机械设备景气度回暖，且机械设备经过5年调整，落后产能已大幅出清，留下来的优势企业规模经济和生产效率整体上明显提高，企业盈利继续好转。
选股遵循三条主线，一是寻找具备全球化成长基因的龙头公司，传统制造业国内需求已无空间，只有具备全球视野和核心竞争优势的企业才能继续做大做强；二是聚焦战略新兴产业，符合国家政策大力扶持和地区产业转移的新兴产业空间大、增速快，且设备先行，业绩爆发力强，重点推荐半导体设备、锂电设备、C自动化；制造业转型升级和关键零部件国产化倒逼政府力推中国制造，高铁、核电、工业机器人等高端装备领域未来将出现一批世界级公司，应自下而上寻找优质标的。
围绕先进制造，推荐机械制造TMT，判断年投资节奏分三部走：
1、当前阶段，我们认为细分行业白马龙头溢价继续演化，重点推荐三一重工、徐工机械、中集集团，受益标的中国中车；
2、春节后，行情将从风格配置向精选个股切换，先进制造中的高增速成长股有望引领市场，重点推荐恒立液压、精测电子、浙江鼎力、杰克股份等高成长股；
、风险偏好提高后，稳健成长股有望接力上涨，重点推荐美亚光电、豪迈科技、巨星科技等稳健成长股及应流股份等估值偏高却有重大突破的高精尖个股；
受益于包括中国在内的工程机械行业的复苏、北美在岸油气和全球矿山资本支出的持续增长，卡特彼勒Q4收入亿美元，同比增长4.4%，年全年实现收入亿美元，同比增长18%，调整后每股盈利6.88美元，同比增长.2%。公司预计年调整后每股盈利介于8.25美元和9.25美元之间，经调整后的PE约18倍。反观国内工程机械龙头企业，年业绩同样表现不俗，三一重工净利润20.-21.1亿元，同比增长近10倍，徐工机械净利润10-10.5亿元，同比增长近4倍，中联重科净利润1-14亿元，扭亏为盈，随着下游需求的持续旺盛和历史包袱的不断出清，年业绩预期更加乐观。鉴于春节后大量项目恢复施工、泵阀供给紧张逐步缓解和工程机械产品涨价潮继续蔓延，维持工程机械板块周期性行情已至的判断，重点推荐：三一重工、徐工机械、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密。受益标的：柳工、中联重科。
受上周美国石油活跃钻井数增加6座至座、美国国内原油产量持续创新高至.9万桶/日及EIA商业原油库存增加.6万桶的综合影响，上周布伦特原油期货回调至68.2美元/桶。中海油公布年资本支出预算总额为人民币-亿元，同比增加超50%，利好海油工程和中海油服；全球原油供需再平衡，油服设备行业将迎来春天。油服传导路径为：油价上涨-产能利用率提升-资本支出增加，优先受益是资源类和油服公司，其次是设备公司，而此轮油价上涨更多是供给收缩驱动，企业资本支出比较谨慎，传导时间会比以往更长一些，鉴于当前阶段市场重业绩、偏好龙头，预计短期A股设备公司股价上涨幅度或将弱于历史行情。细分领域油服设备龙头公司，将优先受益行业复苏，海外订单和并购将积极增厚业绩。重点推荐：杰瑞股份；受益标的：中曼石油，通源石油、海默科技、惠博普。
本周重点推荐：三一重工（）、徐工机械（）、中集集团（）、恒立液压（）、精测电子（）、浙江鼎力（）。
核心推荐组合：三一重工（）、徐工机械（）、中集集团（）、恒立液压（）、精测电子（）、浙江鼎力（）、杰克股份（）、豪迈科技（）、美亚光电（）、艾迪精密（）、智云股份（）、巨星科技（）、先导智能（）、上海机电（）、弘亚数控（）、众合科技（）、天地科技（）、郑煤机（）。
1.1.工程机械：卡特彼勒年收入同比增长18%达到亿美元，中联重科智能4.0产品获4.2亿元订单
1.1.1.卡特彼勒年收入亿美元，同比增长18%
卡特彼勒公司2月2日公布了Q4及全年业绩，Q4收入亿美元，同比增长4.4%，年全年实现收入亿美元，同比增长18%，调整后每股盈利6.88美元，同比增长.2%。年公司工程机械和能源与交通行业运营现金流为55亿美元，资本负债率为6.7%，现金余额为8亿美元，财务状况改善明显。受益于强劲的订单率、经销商精益库存、增长的订单储备，公司预计年仍会继续良好的增长态势，预计年每股盈利介于7.75美元和8.75美元之间。不计4亿美元重组成本，调整后每股盈利预计介于8.25美元和9.25美元之间。
点评：受益于包括中国在内的工程机械行业的复苏、北美在岸油气和全球矿山资本支出的持续增长，卡特彼勒年业绩攀升，财务状况明显改善，同时也反映出全球工程机械行业持续向好，按照年2月2日收盘价.49美元/股，公司经调整后年PE为22.9倍，年18倍。近日，国内工程机械龙头陆续公布年业绩预告，其中三一重工净利润20.-21.1亿元，同比增长近10倍，徐工机械净利润10-10.5亿元，同比增长近4倍，中联重科净利润1-14亿元，扭亏为盈，随着下游需求的持续旺盛和历史包袱的不断出清，年业绩预期更加乐观。展望年，由于雨雪天气及春节因素，我们对1-2月挖机累计销量增速预期较低。但根据草根调研，春节后大量工程项目将重新开工，泵阀供给紧张格局将缓解、工程机械涨价潮倒逼订单提前到来，我们对月销量预期仍保持乐观，一旦超过万台，一季度累计销量将达5万台，同比增长25%，仍然是开门红。重点推荐：三一重工、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密、恒立液压，受益标的中联重卡、柳工。
1.1.2.中联重科智能4.0产品已斩获4.2亿元订单
年12月至年1月，中联重科陆续召开五场4.0产品推广会，推广会核心是产品和运维服务的“智能化”，现场签署订单达4.2亿元。公司所推广的4.0系列产品包括：高精高效、稳定、实现智能管控的混凝土机械；环保、高效,具有全新生产工艺和施工工法的干混砂浆产品；“更能吊、更能跑、更节能”的汽车起重机和全地面起重机；“塔身LIEB化、平头JOST化、产品智能化”的塔机。点评：未来工程机械的发展方向为模块化、通用化、智能化，其中智能化是改变产品作业模式、维护方式及提升效率的最重要手段。通过在产品上加装各类传感器，对工况数据实时动态采集、传输、运算，使得产品能够“自诊断、自调整、自适应”，并利用物联网、大数据、移动互联网等技术连接设备、企业与客户，企业可为客户提供精细化运营管理的建议，并针对产品提供预测性维修服务，有效地帮助客户降本增效、提升安全。
1.2.轨交设备：云南省政府与中车集团签署战略合作协议，新一代中小运量跨座式单轨亮相1.2.1.云南省政府与中车集团签署战略合作协议根据中国轨道交通网2月1日报道，1月1日下午，云南省政府与中国中车集团有限公司在昆明签署了战略合作框架协议。根据合作协议，双方将优势互补，深化轨道交通建设合作，拓展在智慧交通、新能源汽车、先进装备制造业、新材料产业、智能化和数字化工业、生态环保、智慧城市及城镇基础设施建设等方面的合作。
点评：中车集团是我国轨道交通装备制造业龙头企业、世界强企业，具备国际领先的铁路机车车辆及城轨地铁车辆自主开发、规模制造、规范服务的完整体系。此次签署的战略合作协议将推动云南省轨道交通项目顺利开展。重点推荐：众合科技；相关标的：中国中车、华铁股份。
1.2.2.新一代中小运量跨座式单轨亮相据RT轨道交通网1月1日报道，中车长客股份公司发布了最新研制的新一代中小运量跨座式单轨列车。此次发布的新一代单轨车以超过10年的运营经验和研发数据为基础，采用了全自动驾驶、永磁牵引、抗寒防雪等最新科技成果，在提升运量的同时，实现了列车的轻量化与节能化，降低了工程建设和运营成本，将成为城市轨道列车谱系中的又一颗明星。
点评：作为中国第一列跨座式单轨列车的制造者，中车长客股份公司发起并制定单轨系统的国家标准和行业标准，并率先获得国家颁发的制造资质。此外，中车长客股份公司始终位于城市轨道列车科技的前沿，是我国首列世界最高自动化等级的地铁列车以及国际首例全碳纤维复合材料车体的研制者。判断轨道相关上市公司、轨道车辆和配套系统生产企业将充分受益。重点推荐：众合科技；相关标的：中国中车、华铁股份。
1..半导体设备：年全球半导体设备出货大陆将超过台湾，发改委将在集成电路等领域组建国家产业创新中心1..1.大基金9.5亿美元注资中芯国际旗下中芯南方，占股27.04%1月0日，中芯国际发布公告称，旗下中芯南方拟增资扩股，其中，由公司全资附属中芯控股现金出资15.45亿美元，国家集成电路基金现金出资9.亿美元，占股27.04%，上海集成电路基金现金出资8亿美元，占股22.86%。点评：中芯南方是配合公司14纳米及以下先进制程研发和量产计划而建设的具备先进制程产能的12英寸晶圆厂，预期将实现.5万片/月的晶圆产能。目前我国集成电路制造的产业化技术节点为28nm，包括中芯国际在内的本土制造商正积极布局14nm晶圆产能，以提升我国集成电路产业的制造实力。此外，国内上游设备制造商也在积极布局14nm工艺，以求打破国外设备制造企业的技术垄断。包括北方华创在内多家厂商的设备产品已经在14nm产线上进行工艺验证，有望在不久的将来正式投入产线，进一步提升集成电路制造设备的国产化率。重点推荐：精测电子、长川科技、北方华创；受益标的：至纯科技。
1..2.兆易创新拟收购上海思立微%股权兆易创新1月0日发布公告称，公司拟收购上海思立微%股权，并募集10.75亿元投资AI芯片等项目。上海思立微是国内市场领先的智能人机交互解决方案供应商，主营业务为新一代智能移动终端传感器SoC芯片和解决方案的研发与销售，主要产品包括触控传感器芯片、指纹传感器芯片等相关电子元器件，作为国内市场领先的电容触控芯片和指纹识别芯片供应商，在国内市场具备较强的竞争力。
点评：本次收购整合了境内优质的芯片设计领域资源，形成芯片设计系统解决方案，有效地提升公司的研发实力。我国集成电路产业处于起步阶段，设计、制造、封测等阶段相对于国外均存在不同程度上的差距，整合国内优质资源、实现协同效应是实现快速追近的有效方式。重点推荐：精测电子、长川科技、北方华创；受益标的：至纯科技。
1...Gartner：中国扩产使存储器价格松动据SEMIChina2月1日报道，顾能(Gartner)发出最新研究报告指出，年全球半导体收入为亿美元，较年成长22.2%。市场供应不足导致储存器价格快速上涨，年NANDFlash快闪存储器上的价格上涨了17%，而DRAM存储器价格上涨了44%，共同推动储存器营收增长64%。未来，随着中国扩大存储器产能，NANDFlash价格将从年开始走弱，而DRAM价格将从年开始下滑。Gartner预计年全球半导体市场成长4%，达到亿美元的规模，续创新高，而年受新增产能影响，全球半导体市场将下滑1%。
点评：我国集成电路产业销售额近7年来一直保持着较高增速，占全球比重从年的12.01%上涨到年的2.9%。全球IC制造产业加速向我国迁移，-年拟投产的62座晶圆厂中，26座设于大陆，中国晶圆产能的快速增长扩大了国产设备的市场空间，同时利于推动设备国产化率的提升。重点推荐：精测电子、长川科技、北方华创；受益标的：至纯科技。
1.4.油服行业：油价创三年新高，中海油资本开支大幅增长1.4.1.高盛上调年油价预测，半年内有望突破80美元2月1日，高盛上调了年的油价预测。高盛预计，因为受到一系列因素的刺激，布伦特原油价格将很快突破每桶80美元。这些因素包括巨大的原油需求、大型产油国之间达成的减产协议、以及美国钻探商无法满足全球不断增长的原油需求。
高盛上调了年每日原油需求的预测，将其从原先的17万桶上调至万桶。2月1日，高盛预计年每日原油需求量为万桶，但称全球经济增长意味着原油消费可能更加强劲。与此同时，高盛认为，即使原油库存恢复到五年的平均水平，OPEC仍有可能保持限产。与此同时，美国页岩油开采商将无法满足所有增长的原油需求。
高盛还警告称，石油服务行业正在形成一个瓶颈，执行水力压裂技术的人员和设备尤为如此。这种技术推动美国原油产量激增，并帮助沙特成为仅次于俄罗斯的全球第二大原油生产国。
1.4.2.中海油资本开支大幅增长，海油工程和中海油服显著受益2月1日，中国海洋石油有限公司公布了年经营策略和发展计划，公司的资本支出预算总额为人民币-亿元。其中，勘探、开发和生产资本化支出分别占约18%、65%和16%。公司计划钻探12口勘探井；公司预计将有5个新项目投产。分别是美国Stampede油田以及中国海域的涠洲6-1油田、蓬莱19-油田1//8/9区综合调整项目、东方1-2气田群和文昌9-2/9-/10-气田群。
年中海油资本开支预算为-亿元，考虑实际资本开支约亿元，涨幅高达50%，直接利好海油工程与中海油服。
1.4..EIA库存结束10周下降，美国产量连续周增长EIA周三（1月1日）公布的数据显示，截至1月26日当周，EIA商业原油库存增加.6万桶，远高于预期的增加12.6万桶，打破10周连降。截至1月26日当周，美国国内原油产量增加4.1万桶至.9万桶/日，连续周录得增长。
BakerHughes周五（2月2日）公布的数据显示，截至2月2日当周，美国石油活跃钻井数增加6座至座。
点评：OPEC减产卓有成效，美国页岩油复产速度放缓。①OPEC与非OPEC产油国减产协议已延长至年底，两大豁免国接受产量上限。②减产取得成效，执行率维持高水平。年OPEC平均减产执行率在91%，非OPEC产油国平均减产执行率在8%。10月份以来减产执行率不断走高。③美国活跃钻机数自6月以来保持稳定，与页岩油开发密切相关的水平井也停止增长，预示页岩油复产速度放缓；现阶段页岩油企业的现金流和资本支出仍不足以大幅增产。
IMF上调年全球经济增长预期，特别是新兴市场和发展中经济体。根据IMF年10月发布的《世界经济展望》，总体经济增长的预测值被普遍上调。-年发达经济体以及新兴和发展中经济的经济活动预计都将加快，这两年的全球增长率预计将分别达到.6%和.7%。其中，预计发达经济体年增长2.2%，新兴市场和发展中经济体年的增长率将达到4.6%
与4月预测相比，新兴和发展中经济体年和年的增长前景均被上调了0.1个百分点，这主要得到了中国更强劲增长预期的推动。
经济增长预期提升下，将提振原油需求。经济增长导致消费扩张，原油需求随之增长，历史数据表明，全球GDP同比增速与原油消费增速正相关。全球经济-年增长加快，原油需求将促进供需再平衡。IEA12月报预期-18年全球原油需求增长分别为万桶/日（同比1.6%）、10万桶/日（同比1.%）。
原油供需再平衡，布伦特油价有望站上70美元，油服设备行业将迎来春天。上游资本开支增加传导到油服公司存在时滞约1-2年，三大油公司资本开支增加，国有油服公司受益明显，预计-19年将迎来业绩的逐步修复。细分领域油服设备龙头公司，将优先受益资本开支提升，海外订单和并购将积极增厚业绩。重点推荐：杰瑞股份；受益标的：海油工程、中海油服、中曼石油。
1.5.C自动化：估值调整充分，板块低估迎来良机1.5.1.苹果发布财报，iPhoneX出货不及预期2月1日，苹果发布了年第一季度财报，财报显示苹果公司年第一财季净营收为.9亿美元，比上年同期的78.51亿美元增长1%；净利润为.65亿美元，比上年同期的.91亿美元增长12%。值得注意的是，苹果公司第一财季共售出.6万部iPhone，与上年同期销售的万部iPhone相比下滑1%。该成绩远低于此前华尔街分析师平均预期的万部。
周五，苹果股价距离周四收盘价下跌了7.28美元，跌幅为4.%，收盘价为.5美元。在过去两个星期中，供应链爆出了苹果下调iPhoneX生产计划的消息，据称一季度产量从万部缩减到0万部，台湾凯基证券分析师郭明錤预测，一季度iPhoneX销量只有1万部，二季度为万部。
三星显示器公司是iPhoneX显示面板的供应商，该公司在1月19日通知合作伙伴降低iPhoneX零部件的产能。三星显示器还表示，苹果将在年第一季度采购0万块OLED显示屏，而不是万块，并且采购量将在第二季度再次减半。
点评：iPhoneX导入OLED全面屏，未来国产手机OLED及全面屏渗透率不断提升，消费电子工艺革新为C自动化带来巨大增量需求，判断产业链中游设备环节如平板显示模组组装/检测设备等市场将迎来替换潮，C自动化公司迎来高成长期。重点
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