???
行业研究
水泥行业研究报告：受益基建和地产投资增速，超配正当时。水泥作为重要的建筑原料，行业产业链较短。水泥上游主要为石灰石矿山、黏土、煤炭、电力等，公司的议价能力相对较弱；下游主要包括直销企业/项目、混凝土厂商以及经销商等，有相对较强的溢价能力，并能够根据供需情况较灵活调节价格。一定区域内各家厂商的价格差异较小，因此电力煤炭、石灰石、黏土以及运输等成本项成为各家厂商盈利差异的主要影响因素。
中国水泥龙头企业在全球占据领先地位，中国水泥总产量也高居全球首位。年全国水泥产量23.3亿吨，同比上升6.1%，占世界水泥总产量57%。全球与中国水泥市场均高度集中，全球水泥行业前十大产能企业占比高达41.03%。国内前50家水泥企业熟料产能占全国总产能76%，且占比有不断扩大趋势。随着行业供给侧改革的进行，落后的产能逐渐被淘汰，行业健康规范发展，集中化程度进一步加强，行业龙头优势明显。同时政策引导产业迁移，区域发展不平衡问题得到缓解。
水泥需求主要来自房地产、基础建设和农村建设。建筑工程在基建投资比重为29%，房地产（含农村建设）24%，制造业为24%。房地产端约占水泥需求的25%-35%，总体需求增长平稳。在宏观政策的驱动下，基础建设投资稳中有增，根据国际经验，仍存在巨大发展空间。预计我国年基建水泥需求增速可达4%-6%。新农村建设涉及到的农村固定资产投资完成额，预期会在未来三年内回弹，相对应地推动农村建设水泥需求。
行业集中度提升，全国和区域龙头企业强者恒强。年受到专项债、新农村建设以及地产开发对于地方财政的重要性因素影响，基建、房地产以及农村建设对水泥需求持续强势，成为水泥需求的主要推动力。全国性龙头有望受益于规模优势、成本管理和水泥需求行情，占据更高市场份额，例如海螺水泥。由于水泥不可库存和运输半径短的特性，区域性龙头企业也有望扩大竞争优势，实现营收和业绩持续增长，代表企业有华新水泥、塔牌集团、冀东水泥和万年青。
食品饮料行业年报及一季报小结：产品结构优化，短期承压不改长期趋势。市场回顾：从业绩角度看，食品饮料行业年实现营业收入.70亿元，同比增长14.78%；实现归母净利润.52亿元，同比增长14.28%。年Q1营收同比增长0.15%，净利润下降0.66%。从机构持仓角度来看，全年食品饮料行业配置占比较高，Q2达到17.54%高点后出现回调，Q1行业配置比例为13.29%。食品饮料行业历史最高重仓持股比为17.54%，就目前配置情况而言尚存一定的提升空间。
白酒：年白酒板块营收.16亿元，同比增加16.27%；净利润.28亿元，同比增长17.51%；Q1高端白酒茅五营收保持稳健增长，次高端及以下多数下滑但幅度仍可控，可见高端及次高端品牌力及渠道力明显更强。年白酒板块有所分化，高端及次高端仍然较快增长，但地产酒开始下滑，年在疫情的影响下，行业将进一步向龙头酒企集中，中高档白酒龙头受益。
啤酒：年啤酒板块营收.15亿元，同比增加3.86%；净利润31.50亿元，同比增长46.20%，产品结构的和优化和企业对销售费用的有效控制，是板块利润实现增长的主要原因。年板块一季度行业营收、净利润分别为96.23亿元、3.13亿元，同比分别下降27.64%、70.08%，主要是因为受到新冠疫情的影响，一季度全国餐饮大面积停业，啤酒销售因而也直接受到了影响。年行业毛利率提高1.52pct至39.54%，净利率提高1.88pct至6.48%，受益于产品结构的优化，行业的整体盈利能力有了进一步的提升。此外在费用方面，我们观察到自年以来，行业的销售费用率呈现出下降趋势，年销售费用率为16.39%。
乳制品及大众食品：年乳制品板块总体营业收入达.19亿元，同比增加15.73%，增速同比提升2.65pct；归母净利润为80.40亿元，同比增加21.96%，增速同比提升12.68pct，业绩增长提速。从总体来看，乳制品板块业绩仍呈现上升趋势，且近年来增速逐年上升。年其他食品板块营收持稳健增长，各企业营收增速均超过10%，一季度板块出现分化，必选消费在一季度的表现较为靓眼。
周观点：贸易冲突常态化及国外管制趋严，重申战略看好半导体设备板块。在贸易冲突常态化，国外管制趋严的背景下，国内半导体产业生态逐步形成，国产替代加速，战略看好半导体设备板块。国内晶圆厂新一轮的大规模投建开始于/年，经过3-4年的发展，晶圆厂在制程迭代和产能扩张两条路线上推进顺利，目前还有24座在建和计划中，在建和计划的圆晶厂投资达到6,亿元，带动产业链各个环节的需求，国内半导体产业发展的大幕已经拉开。目前部分关键国产半导体设备已实现从0到1突破，从1到N正加速推进。大基金一期以制造为主，兼顾设计和封测的情况下，大基金二期有望加大对半导体设备和材料环节的投入，叠加国内晶圆厂投建高峰来临，设备企业的产品不断成熟和放量，半导体设备领域有望实现更快速的增长，建议从两条主线配置，一是最纯的设备龙头，包括北方华创、中微公司、晶盛机电、华峰测控、长川科技等，二是通过外延并购等涉半导体业务的估值较低品种，包括苏试试验、精测电子、赛腾股份等。
国家统计局发布了年4月工业机器人统计数据，数据显示，4月份，全国规模以上工业企业的工业机器人产量19,套，同比增长26.6%，增速延续去年10月以来的回升趋势（年10月-12月增速分别为1.70%、4.3%、15.30%，年3月为12.90%）；1-4月全国规模以上工业企业的工业机器人产量为54,套，累计增长4%，口径原因，累计增速同比转正。中长期看制造业产业升级大势所趋，“机器换人”势在必行，5G建设加速推进，应用场景逐步落地，5G手机迎新一轮换机周期，5G手机的更新将带动电子制造行业新一轮资本开支，自动化设备企业也将直接受益。我国工业机器人本体及系统集成市场规模巨大，随着国内汽车行业逐步探底，以及一般工业应用加速发展，自动化需求趋势稳定向上，建议
转载请注明：http://www.kuangshanjixiea.com/sbhq/14027.html
当前位置： 矿山机械设备 > 设备行情 > 东北晨会水泥行业深度研究食品
