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关于产融结合，社会上传统的主要观点认为产融结合即产业资本和金融资本的结合，指两者以股权关系为纽带，通过参股、控股和人事参与等方式而进行的结合。这种观点主要强调产融结合是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资本虚拟化，从而提升资本运营档次的一种趋势。是产业资本与金融资本间的资本联系、信贷联系、资产证券化（股票、债券、抵押贷款或实物资产的证券化）以及由此产生的人力资本结合、信息共享等等的总和。
今日为大家带来《超级产融结合与超级金控》首篇连载：狭义产融结合——集团资本运作的发动机。
本次连载共用12篇文章系统讲述：狭义产融结合，广义产融结合，实体企业的产融结合之道，控股型集团的产融结合，金控集团运营六大模式，金控集团的战略、管控与协同，超级产融结合，不同主体的超级产融结合，超级产融结合的再思考，互联网金融与产融结合，互联网金融前景展望及其金融监管的再思考，展望国有金融资本管理的改革与未来。
华彩大白致力于为大家带来当代人必须具备的重要观念，在此感谢大家阅读。下表为《超级产融结合与超级金控》连载进度。
文章
连载
连载一
狭义产融结合
连载二
广义产融结合
连载三
实体企业产融结合之道
连载四
控股型集团的产融结合
连载五
金控集团运营六大模式
连载六
金控集团的战略、管控与协同
连载七
超级产融结合
连载八
不同主体超级产融结合
连载九
超级产融结合的再思考
连载十
互联网金融与产融结合
连载十一
互联网金融前景展望
连载十二
展望国有金融资本管理的改革与未来
01
资本运作的发动机——狭义产融结合
狭义的产融结合是资本运作的组成部分，表现为金融和产业的两翼运作，互相促进。资本运作是我们所熟悉的，包括投资组合、资产运作、内涵式资本运作、外延式资本运作、产融结合、市值管理等，这里说的产融结合就是狭义的产融结合。华彩提出了资本运作的六个层次理论，分别是资产运作、投资组合、内涵式资本运作、外延式资本运作、产融结合和市值管理。
01层次之一：资产运作
厂房设备是资产，有价证券是资产，关系也是资产。资产运作高效性取决于资产结构的三大要素，即变现性、定价权、控制力，具体包括无形资产经营，非经营性资产管理、资源经营与管理，资产的购置、配置、处置等方式，还可以进行资产租赁，资产计价流动，提升资产效率、资产结构。资产以后会越来越多地体现在虚的方面，例如网络、受众、影响力这类的资产，而不是设备、机器和厂房这类有形资产。湖南卫视，把这么多年的全国选秀资源抓在手上以后，成为中国选秀资源最丰厚的一个企业，经营选秀资源，从而左右青年人，成为艺界领袖，消费领袖。过去台湾人把他厂里折旧折完的设备拉到大陆上，刷上一层新漆，重新请个律师事务所评估一下，带个假发票来，然后经过鉴定以后，评估出五六个亿的价值，然后大陆再找一个傻冒出个五六亿，就形成十二亿的净资产，贷款贷个十几亿，一大块资产就形成了，这也算是资产运作的一种，但是和湖南卫视比起来就是云飞泥沉、卑高异等了。
成功进行资产运作不仅要看资产规模，还看变现能力，否则抓不住转瞬即逝的商机。很多企业发现，当一个好的商机来临时，它无法把资产里面的一部分，甚至大部分迅速变现。也有很多企业发现，当退出或者当离开这个行业的时候，自己的资产也变不了现。很多资产沉没了，出不来了，所以很多公司，看着买了很多设备，看着形成了很大的规模，如果不要这个设备了，如果要退出这个生产了，设备没人要、变不了现，那么就出现一个非常大的资产思考，思考资产是否具有可变现性，否则的话只是资产量的大，而不是质的优。案例：上海电气资产置换，战略重组
年9月,上海电气总公司将其持有的电气实业%股权、上鼓公司%股权、上海电装61%股权、上海轨发14.79%股权转让给其下上市公司——上海电气，同时上海电气将其持有的上重厂%股权等值置换给电气总公司，并通过发行股份购买上述差额部分及电器总公司持有的14幅土地使用权及相关附属建筑物等资产。
上海电气下属的上重厂主要以生产核电、电站、冶金、造船等行业所需的高质量大型铸锻件与碾磨设备、冶金设备、大型锻压设备、重型水泥及矿山设备业务为主。在传统冶金制造及矿山机械市场需求持续低迷、行业产能过剩的环境下，上重厂主要产品销售价格大幅下降，经营持续亏损。在行业整体经营压力不断加大的影响，电力总公司通过本次交易置出上市公司的亏损资产，并战略性地将工业装备类、高效清洁能源类、新能源与环保类资产置入上市公司，丰富了产品宽度，提升产业能级。通过横向、纵向产品延伸,实现产业链的整合,有利于上市公司形成协同发展效应。同时，土地类资产的注入可以有效丰富优质资源储备、加强软实力建设，为上市公司未来业务发展夯实基础。
综上,本次交易完成后,上市公司的资产质量和收益能力将得到提升,持续经营能力进一步改善，企业核心竞争力进一步提高。
白万纲画作《梅系列-风流》
02层次之二：投资组合
投资组合分为四个方面，分别是战略型投资、管理型投资、财务型投资、公司理财性投资。战略型投资类似于养儿子，主要是多维度组合、专业组合、类别组合这三个维度；管理型投资类似于养老婆，是重组、强化、产业整合、产业组合四个维度；财务型投资类似于养猪，包含股权投资、风险投资、联盟实体化、维持、退出等维度；公司理财性投资，主要有短期金融产品，无风险证券，低风险资金运作等维度。
一、战略型投资
战略性投资，主要指为了企业未来而进行的投资，如行业内并购、多元化发展等，即可以是专业领域的延伸投资，也可以是不同领域的互补投资。很多公司都想通过行业并购来提高规模和产能、降低成本，以获得采购和定价方面的话语权。但行业并购很有风险性，容易消化不良，企业文化、被收购方黑幕、收购方的管理能力等因素都会影响到收购的效果。
从我们接触到的企业来看，绝大多数中国大型集团“十三五”规划以多元化发展主线，但是多元化比行业内整合的难度更大，其中的关键在于把握行业周期，因为多元化涉及公司不熟悉的行业。有段时间很多上市公司都在寻找矿山，与自己主业一点也不搭边，没想到年底金属价格大跌后均面临大幅减值。要规避多元化发展的陷阱，首先要进行行业周期的研究和收购企业的选择，坚持长时间研究后的稳健投资，对整体环境、行业、企业做持续的研究。
二、管理型投资
现有产业组合，既是主观努力的结果，也往往是事实的产物，是某种无奈的产物，所以它往往不是最优的，我们可以设计未来理想的产业组合，集团战略就是现有产业的事实组合通往未来产业的理想组合的一道桥梁，一个梳理器，一个培育机。所以没有集团战略，就不可能改变目前尴尬的产业组合。很多企业改变不了它，只能在其上顺势延伸，我们认为必须否定地批判地看现有产业组合。
在一个领导人心目当中，只应该存有未来产业组合，用未来产业组合来评判和解读现有产业组合，用未来产业组合的标准来评判现有，这些才能产生一种批判性的眼光，这种批判性的眼光，才有可能令你对现有产业组合进行摧枯拉朽式的一个改革和一个调整。
三、财务型投资
另一类是财务性投资，如雅戈尔、刘銮雄的华人置业等，在证券等金融市场上游弋，其个别年度的收益甚至超过了主业。经历了金融风暴，企业对财务性投资的风险有了充分的认识，也适当地收缩了。手握现金的公司在危机时是虎视耽耽，伺机进行财务型投资，抄底是对的，但不要因为价格的便宜而忽略了其中的陷阱。财务型投资主要包含了风险投资、股权投资等。
1、风险投资
风险投资在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资，即高科技风险投资的简称。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。
2、股权投资
要想弄清楚股权投资基金是怎么回事，就得先弄明白它的概念。股权投资基金是指通过对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利的投资性基金。通俗来说，就是各类投资者将资金集中起来，委托专业机构管理，通过持有标的企业的部分股权（通常不高于20%），并使其增值，之后出让股权，来获得投资收益。按募集方式的不同，股权投资基金又可分为公募投资基金和私募投资基金两大类。
四、公司理财型投资
公司理财型投资主要从事低风险资金运作，主要包含无风险证券，短期金融产品。无风险证券，是指能够按时履约的固定收入证券，即没有任何风险的证券。无风险证券的利率称为无风险利率。在证券界通常将期限小于三个月的短期贴现国债视为无风险证券。这是因为三个月的期限很短，在这期间市场利率波动对债券的影响很小，其收益基本是恒定的，可以认为是没有风险的。金融产品如股票、期货、期权、保单等就是金融资产，金融产品的风险受时间长短的制约，短期金融产品风险较低，是公司理财性投资的重要对象。案例：复星的投资策略
复星企业产品定位策略是从行业中筛选出超过中国GDP增长速度的少数行业，并在这些行业当中，持续跟踪已经成为或者有潜力成为前十强的企业。然后，把握最佳的进入时机，争取较低成本的机会。比如，对海南铁矿的投资，复星从
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